2025年收官在即，全年針對證券業(yè)的監(jiān)管罰單已披露七七八八，監(jiān)管框架全景圖清晰成型，高壓監(jiān)管態(tài)勢與精細化監(jiān)管特征愈發(fā)凸顯。
最新數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至12月20日，今年以來監(jiān)管部門累計開出券商罰單326張。結合23萬余字的罰單大數(shù)據(jù)分析，2025年券商罰單呈現(xiàn)出十二大突出特征：
一是覆蓋范圍廣泛，73家券商被波及。其中37家券商或其分支機構直接受罰，被罰責任人逾81人。
二是經(jīng)紀業(yè)務成違規(guī)高發(fā)區(qū)，下沉監(jiān)管聚焦末端合規(guī)。經(jīng)紀業(yè)務相關罰單共計102張，占比31.29%，違規(guī)第三方招攬、投資顧問違規(guī)等問題頻發(fā)；逾五成經(jīng)紀業(yè)務罰單直指營業(yè)部，重點監(jiān)管客戶招攬、適當性管理等"最后一公里"操作環(huán)節(jié)。
三是投行業(yè)務實施全鏈條追責，覆蓋全業(yè)務環(huán)節(jié)與全崗位人員。投行業(yè)務罰單70張，占比21.47%，IPO保薦、持續(xù)督導等子業(yè)務全環(huán)節(jié)均被納入監(jiān)管，高管、質控、內(nèi)核人員盡數(shù)被追責。從違規(guī)特點看，投行業(yè)務"重承攬輕督導"問題突出，持續(xù)督導階段違規(guī)集中，財務顧問、債券承銷違規(guī)占比較高，當前債券監(jiān)管標準已全面對標IPO保薦要求。
四是從業(yè)人員違規(guī)炒股屢禁不止，操作隱蔽性強。內(nèi)幕交易及違規(guī)炒股相關罰單43張，占比13.19%，違規(guī)行為多表現(xiàn)為利用職務便利實施隱蔽操作。
五是“雙罰/多罰”機制常態(tài)化，機構與個人同步追責。"機構+個人"雙罰或"機構+分支+個人"多罰模式的罰單達數(shù)十張，投行業(yè)務中券商與保代，經(jīng)紀業(yè)務中個人、分支機構與總部同步被罰的情形較多出現(xiàn)。
六是歷史違規(guī)打破“時效免責”。逾12張罰單追溯3年以上違規(guī)行為，最長追溯周期達10年（如東海證券2015年相關項目）。
七是高管問責精準化，避免泛化追責。在高管相關罰單中，多張罰單對應投行業(yè)務內(nèi)控、分支機構管理等具體違規(guī)事項。
八是整改要求閉環(huán)化，形成監(jiān)管閉環(huán)體系。較高比例的罰單要求券商在30日內(nèi)提交整改報告，23家券商被要求開展內(nèi)部追責并公示結果，監(jiān)管“整改-復核-問責”的閉環(huán)機制已全面形成。
九是強化行業(yè)導向，推行“扶優(yōu)限劣”政策。在分類評價新規(guī)框架下，罰單較多的券商面臨分類評級下調(diào)，單筆罰單金額或暫停業(yè)務時長達到一定標準將被直接扣分；合規(guī)優(yōu)質券商則獲得業(yè)務試點傾斜，推動行業(yè)實現(xiàn)“良幣驅逐劣幣”。
十是廉潔從業(yè)升級為合規(guī)紅線，不再局限于道德要求。年內(nèi)共有二十余張罰單指向廉潔從業(yè)違規(guī)，涵蓋收受財物、傭金提成輸送、謀取不正當利益等多種違規(guī)情形。
十一是處罰力度顯著提級，高金額罰單頻現(xiàn)。其中億元級罰單2張，分別為展翔案罰沒1.59億元、陳某濤案罰沒1.35億元。
十二是技術監(jiān)管實現(xiàn)穿透化，精準鎖定違規(guī)賬戶。監(jiān)管部門通過交易IP追蹤、資金流向核查等數(shù)據(jù)手段，成功鎖定代持賬戶，違規(guī)賬戶識別率顯著提升。
整體來看，2025年券商罰單呈現(xiàn)“嚴監(jiān)管、全覆蓋、穿透式”核心特征，投行、經(jīng)紀業(yè)務仍是高風險領域，從業(yè)人員合規(guī)意識亟待強化。監(jiān)管部門通過高額罰款、市場禁入等手段強化震懾效應，持續(xù)推動證券行業(yè)生態(tài)凈化。
73家涉罰券商被波及
據(jù)易董整理的券商罰單數(shù)據(jù)顯示，在73家被波及的券商中，中信證券及其子公司罰單數(shù)量最多，達11張；上海證券、中銀證券、國泰海通、國聯(lián)民生均以8張罰單并列第二。
罰單數(shù)量為7張的券商包括：東方證券、渤海證券、五礦證券、天風證券、華源證券、長江證券；
罰單數(shù)量為6張的券商包括：財通證券、國元證券、廣發(fā)證券、中信建投、華安證券、平安證券、光大證券、申萬宏源、華泰證券；
罰單數(shù)量為5張的券商包括：中山證券、申港證券、華林證券、英大證券、東北證券、方正證券、中金公司、中國銀河；
罰單數(shù)量為4張的券商包括：國投證券、西南證券、國信證券、浙商證券、華西證券；
罰單數(shù)量為3張的券商包括：第一創(chuàng)業(yè)、華福證券、國融證券、中郵證券、華興證券、中泰證券、粵開證券、大同證券、金圓統(tǒng)一證券、中航證券、國盛證券、中天證券、開源證券；
罰單數(shù)量為2張的券商包括：華鑫證券、華寶證券、聯(lián)儲證券、中天國富證券、東吳證券、東海證券、長城國瑞證券、江海證券、信達證券、華龍證券、華英證券、恒泰證券、麥高證券、國金證券、國都證券；
罰單數(shù)量為1張的券商包括：金元證券、紅塔證券、財達證券、長城證券、川財證券、華創(chuàng)證券、太平洋證券、德邦證券、東興證券、國海證券、銀泰證券、招商證券。
部分券商罰單較多存在特殊原因：一是同一具體違規(guī)事項觸發(fā)個人與公司雙罰，乃至多罰；二是涉及未被并購前的主體及資管、投行、地方子公司等多個業(yè)務板塊；三是監(jiān)管、交易所針對同一違規(guī)事項，從法律法規(guī)、自律監(jiān)管多個層面啟動處罰。
浙江證監(jiān)局發(fā)布數(shù)量最多
從罰單出具主體來看，33家地方證監(jiān)局年內(nèi)均發(fā)布了券商相關罰單。其中浙江證監(jiān)局發(fā)布罰單數(shù)量最多，達37張；上海證監(jiān)局以28張罰單緊隨其后，兩地罰單數(shù)量遠超其他地方證監(jiān)局。
罰單發(fā)布數(shù)量超過10張的證監(jiān)局還包括：廣東證監(jiān)局（16張）、江蘇證監(jiān)局（15張）、安徽證監(jiān)局（15張）、深圳證監(jiān)局（14張）、湖北證監(jiān)局（12張）、廈門證監(jiān)局（11張）、北京證監(jiān)局（10張）、重慶證監(jiān)局（10張）。此外，四川證監(jiān)局出具的券商罰單也達9張。
江浙滬、珠三角地區(qū)罰單占比較高，這一分布特征與區(qū)域金融業(yè)活躍度較高存在一定關聯(lián)。
發(fā)布6張罰單的證監(jiān)局為：新疆證監(jiān)局、大連證監(jiān)局、黑龍江證監(jiān)局；
發(fā)布5張罰單的證監(jiān)局為：陜西證監(jiān)局、內(nèi)蒙古證監(jiān)局、遼寧證監(jiān)局、江西證監(jiān)局；
發(fā)布4張罰單的證監(jiān)局為：福建證監(jiān)局、湖南證監(jiān)局、山東證監(jiān)局、寧波證監(jiān)局；
發(fā)布3張罰單的證監(jiān)局為：海南證監(jiān)局、吉林證監(jiān)局；
發(fā)布2張罰單的證監(jiān)局為：廣西證監(jiān)局、山西證監(jiān)局、河南證監(jiān)局、河北證監(jiān)局；
發(fā)布1張罰單的證監(jiān)局為：青海證監(jiān)局、西藏證監(jiān)局、貴州證監(jiān)局、青島證監(jiān)局、天津證監(jiān)局。
除地方證監(jiān)局外，證監(jiān)會直接發(fā)布罰單26張；交易所層面，深交所發(fā)布罰單29張，遠超上交所的16張，前者數(shù)量近乎后者的兩倍；此外，中證協(xié)發(fā)布罰單3張，中期協(xié)與銀行間市場交易商協(xié)會各發(fā)布罰單1張。
六大典型違規(guī)案例
年內(nèi)多起典型罰單案例引發(fā)行業(yè)廣泛關注，具體包括：
典型案例一：某券商前副總裁陳某濤內(nèi)幕交易案。監(jiān)管部門對其采取“沒一罰二”處罰，合計罰沒1.35億元，并處以8年及5年兩項證券市場禁入措施。據(jù)公開信息匹配，陳某濤信息與國泰君安證券前副總裁陳煜濤高度吻合。
典型案例二：證券從業(yè)人員展翔違規(guī)買賣股票案。證監(jiān)會對其罰沒1.59億元，并處5年市場禁入措施。
典型案例三：一創(chuàng)投行未勤勉盡責案。江蘇證監(jiān)局對一創(chuàng)投行作出責令改正、給予警告的處罰，沒收違法所得424.53萬元，并處以1273.58萬元罰款；保代宋垚、范本源同步被給予警告，分別處以150萬元罰款。經(jīng)查，該公司在擔任鴻達興業(yè)2019年可轉債項目持續(xù)督導機構期間，未勤勉盡責。
典型案例四：東海證券重大資產(chǎn)重組財務顧問失職案。今年7月3日，證監(jiān)會擬對東海證券作出責令改正、“沒一罰三”合計6000萬元的處罰。經(jīng)查，東海證券在擔任金洲慈航2015年重大資產(chǎn)重組獨立財務顧問期間，出具的相關文件存在重大遺漏、虛假記載。
典型案例五：某券商證券投資部原總經(jīng)理湯某明違規(guī)交易案。湯某明利用自營賬戶未公開信息，直接控制他人賬戶買賣中國衛(wèi)星、保利發(fā)展等177只股票，并暗示他人進行趨同交易，交易金額達2.12億元，構成從業(yè)人員違規(guī)買賣股票行為，被合計處以470萬元罰款。
典型案例六：4名券商從業(yè)者被認定為“不適當人選”案。陳亮、葉建余、李勇、曾小明4名券商從業(yè)者因嚴重違反執(zhí)業(yè)相關法律法規(guī)和準則，廉潔從業(yè)意識缺失、合規(guī)意識淡薄，被認定為證券行業(yè)“不適當人選”，未來5年內(nèi)不得擔任券商客戶開發(fā)服務相關職務或實際履行該類職務。
值得注意的是，12月19日當天又新增兩例違規(guī)炒股罰單：黑龍江證監(jiān)局對崔某作出處罰，沒收其違法所得5426.12元，并處以10萬元罰款，其違規(guī)事實為證券從業(yè)期間違規(guī)買賣證券；上海證監(jiān)局對薛某作出處罰，沒收違法所得28.77萬元，并處以80萬元罰款，經(jīng)查，薛某利用職務便利，通過所在證券公司經(jīng)紀業(yè)務運營平臺（恒生系統(tǒng)）知悉相關私募基金產(chǎn)品持倉信息、委托流水、成交流水等未公開信息，并實施趨同交易。
從行業(yè)內(nèi)幕交易罰單整體來看，內(nèi)幕信息獲取途徑方面，主要集中于三類核心方式：一是利用職務便利獲取未公開信息；二是通過關聯(lián)關系或聯(lián)絡接觸獲取內(nèi)幕信息；三是參與業(yè)務流程直接接觸內(nèi)幕信息。
高壓態(tài)勢延續(xù)
隨著全年罰單基本披露完畢，證券行業(yè)監(jiān)管框架全景圖已清晰呈現(xiàn)，彰顯了監(jiān)管層全面監(jiān)管、高壓震懾的堅定態(tài)度。未來，監(jiān)管領域將呈現(xiàn)三大趨勢。
一是高壓監(jiān)管態(tài)勢持續(xù)，執(zhí)行上亦將進一步細化。監(jiān)管將繼續(xù)保持對證券行業(yè)的高壓監(jiān)管力度，進一步加大對各類違規(guī)行為的查處與處罰強度，強化監(jiān)管震懾效應。
二是技術監(jiān)管手段深化。隨著金融科技的快速發(fā)展，監(jiān)管部門將進一步升級技術監(jiān)管工具，依托大數(shù)據(jù)、人工智能等手段提升違規(guī)行為識別率與處罰效率，實現(xiàn)監(jiān)管穿透式覆蓋。
三是行業(yè)合規(guī)建設加速。券商將進一步強化內(nèi)部合規(guī)體系建設，加大從業(yè)人員合規(guī)培訓力度，提升全員合規(guī)意識與職業(yè)道德水平，共同推動證券行業(yè)生態(tài)持續(xù)凈化。
