△恒昌創(chuàng)始人兼CEO秦洪濤先生
今日，《清華金融評論》網(wǎng)貸專題新刊亮相！恒昌創(chuàng)始人兼CEO秦洪濤先生撰寫的［構建可持續(xù)發(fā)展的新金融生態(tài)］文章，發(fā)表于此專題月刊，此刊以分析研究經(jīng)濟金融形勢、解讀評論經(jīng)濟金融政策、建言獻策經(jīng)濟金融實踐內(nèi)容為主，由陳元，巴曙松等大咖撰文，在行業(yè)內(nèi)影響頗大，被譽為互聯(lián)網(wǎng)金融門戶。在文章中，秦洪濤先生對新金融生態(tài)發(fā)展有著獨到見解，全文如下：
構建可持續(xù)發(fā)展的新金融生態(tài)
自從今年4月份網(wǎng)貸行業(yè)進入持續(xù)“暴雷潮”，新金融生態(tài)原有的脆弱平衡就被打破了。截止2018年9月份，網(wǎng)貸行業(yè)成交量為14750億元。成交量較2017年全年成交量28048億元相差甚遠。平臺數(shù)量也大幅減少，目前正常運營平臺共計1561家，與2017年平臺總數(shù)相比累計出局500多家，其中僅2018年7月暴雷平臺總數(shù)就達到218家（參見圖表1）。截止今年三季度末，投資人數(shù)192萬，同比減少58.2%，借款人數(shù)分別203萬，同比減少55.9%。
△圖表1. 網(wǎng)貸行業(yè)平臺數(shù)量與成交量
針對網(wǎng)貸平臺出現(xiàn)的持續(xù)暴雷現(xiàn)象，國家在今年三季度密集出臺了一系列監(jiān)管政策，具體概括為以下三個方面。1）定性：肯定網(wǎng)貸行業(yè)在提高金融服務普惠性方面的積極作用；2）定調(diào)：監(jiān)管部門對于網(wǎng)貸行業(yè)的監(jiān)管措施將逐步落地，引導規(guī)范網(wǎng)貸平臺審慎經(jīng)營；3）定向：優(yōu)勝劣汰是行業(yè)發(fā)展規(guī)律。行業(yè)進入良幣驅(qū)逐劣幣階段，有利于合法合規(guī)平臺提速發(fā)展。
網(wǎng)貸平臺暴雷特征和原因
本次行業(yè)“暴雷潮”與過往幾次有明顯不同：失聯(lián)、倒閉或主動宣布逾期的平臺數(shù)量急劇持續(xù)上升，眾多大型知名平臺也受到波及甚至出現(xiàn)連鎖反應，一些頭部平臺遭遇前所未有的資金凈流出壓力，投資人信心明顯下滑，整個網(wǎng)貸行業(yè)面臨生存危機。
此次暴雷潮的大背景是宏觀經(jīng)濟下行，疊加金融去杠桿與貿(mào)易戰(zhàn)的短期沖擊，實體經(jīng)濟經(jīng)營困難。而出現(xiàn)問題的平臺大體可以分為兩類：一類是平臺本身偏離了信息中介的本質(zhì)與小額分散的普惠金融經(jīng)營理念，違規(guī)開展業(yè)務，涉及自融或關聯(lián)擔保問題，加上期限錯配帶來的流動性風險，一旦行業(yè)出現(xiàn)波動就出現(xiàn)危機；另一類是平臺風控水平與經(jīng)營能力差，對于借款人的甄別寬松，導致逾期嚴重，在整個行業(yè)的剛性兌付沒有實質(zhì)性打破之前都承擔著很大的兌付壓力。前者存在一定的主觀惡意，后者主要是客觀上的能力與經(jīng)驗缺乏。
以上因素中大部分是行業(yè)發(fā)展過程中積累的長期問題，而流動性緊張、網(wǎng)貸平臺備案延遲等因素是此次暴雷的導火索。部分影響力較大的平臺“暴雷”則對行業(yè)的危機起到了推波助瀾的作用。眾多因素疊加沉重打擊了投資人信心，使危機集中爆發(fā)。
構建以信息中介平臺為核心的新金融生態(tài)體系
在此次網(wǎng)貸行業(yè)出現(xiàn)生存危機之前，以信息中介平臺為核心的新金融生態(tài)正在逐步形成。信息中介平臺創(chuàng)新性地以點對點直接融資的方式打破了傳統(tǒng)金融信息流通與交易的壁壘，在整個新金融生態(tài)體系中居于核心位置，通過對信貸/消費者與投資/資金供給者的對接有效地打通了資金與信息循環(huán)的關鍵環(huán)節(jié)。
新金融生態(tài)體系的參與者眾多，除了信息中介平臺，還包括互聯(lián)網(wǎng)基礎設施、金融基礎設施、信貸/消費者、投資/資金供給者、金融科技服務商、媒體、智庫、不良資產(chǎn)處置以及監(jiān)管/自律機構等。整個新金融生態(tài)體系以信息中介平臺為中心，以貸款申請、貸款審核、資金匹配與貸后管理為主軸，實現(xiàn)資金流與信息流在整個生態(tài)體系內(nèi)的有序流動與循環(huán)，各參與方在這個過程中提供獨特的價值，共同促進資產(chǎn)與資金的對接和信息高效流動（參見圖表2）。
△圖表2. 新金融生態(tài)體系框架
監(jiān)管自律機構則包括銀保監(jiān)會、地方金融局等具備監(jiān)管職能的機構與互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會、網(wǎng)貸協(xié)會等自發(fā)組織形成的自律機構，在整個新金融生態(tài)體系中發(fā)揮著規(guī)范性的作用。
投資/資金供給者包括直接個人投資者與機構投資者以及間接的助貸形式或資產(chǎn)證券化等形式，商業(yè)銀行等傳統(tǒng)金融機構也參與其中。
信貸/消費者指信息中介平臺連接的資產(chǎn)方，具有借款需求的小微企業(yè)與個人可以主動搜尋對接平臺提交借貸需求，網(wǎng)貸產(chǎn)品和服務具備無抵押、短頻快、跨渠道和多層級的特點，可以有效的滿足小微企業(yè)主和工薪階層的貸款需求。
金融科技服務商深度地參與了整個網(wǎng)貸業(yè)務的全流程，從精準獲客、智能風控（反欺詐與信審）、智能客服到智能催收，例如融360（簡普科技）、同盾科技等金融科技企業(yè)，已經(jīng)與業(yè)內(nèi)眾多公司進行了深度合作，助力提升網(wǎng)貸業(yè)務的運營效率與資產(chǎn)質(zhì)量。
媒體與智庫通過傳播與研究，不斷豐富著新金融生態(tài)體系的相關知識與信息，也促進了各參與方對于自身價值的思考與行動，影響著整個生態(tài)的更新與演進。
不良資產(chǎn)處置機構是應此次監(jiān)管部門的強力要求而融入新金融生態(tài)的新鮮血液。監(jiān)管部門針對此次平臺暴雷，專門召集四大資產(chǎn)管理公司（AMC）高管開會，要求四大資產(chǎn)管理公司主動協(xié)助化解網(wǎng)貸行業(yè)暴雷風險。
金融基礎設施包括征信、支付機構與資金存管機構等，其中征信機構是以央行征信中心與百行征信等持牌機構為代表，征信信息是新金融生態(tài)體系的關鍵要素之一，對于整個體系的生存與發(fā)展至關重要。支付機構包括銀聯(lián)、網(wǎng)聯(lián)以及匯付天下等第三方支付機構，資金存管機構則主要由具備第三方存管資格的商業(yè)銀行組成。
以信息中介平臺為核心的新金融生態(tài)覆蓋的客戶群體主要包括小微企業(yè)、農(nóng)民、城鎮(zhèn)低收入人群等傳統(tǒng)金融不愿意服務或沒有能力服務的長尾群體。新金融生態(tài)在發(fā)展過程中，為廣大的普惠金融受眾群體提供了高效便捷的金融信息服務，已經(jīng)成為中國數(shù)字普惠金融的重要組成部分，是對傳統(tǒng)金融供給不足的有效補充與完善。但是，最近網(wǎng)貸行業(yè)的危機暴露出整個新金融生態(tài)還比較脆弱，整個體系有待進一步完善。
網(wǎng)貸行業(yè)可持續(xù)發(fā)展的建議
網(wǎng)貸行業(yè)的長期持續(xù)健康發(fā)展對于整個新金融生態(tài)都有重大的普惠金融價值，同時對于自身與整個生態(tài)也有嚴格的要求。其自身需要具備互聯(lián)網(wǎng)的流量和入口獲取能力，數(shù)據(jù)的獲取、提純和風控能力；對整個生態(tài)而言，需要完備的征信體系、明確的政策預期和清晰的監(jiān)管、成熟的投資環(huán)境和信用環(huán)境以及金融消費者保護的完備體系。由于整個新金融生態(tài)環(huán)境不成熟，導致監(jiān)管套利盛行，剛性兌付無法打破，網(wǎng)貸平臺從信息中介異化為信用中介，進而出現(xiàn)眾多風險事件，影響行業(yè)的生存與發(fā)展。新金融生態(tài)要實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，需要強化監(jiān)管自律機構的影響以及各參與方的積極行動。
首先，明確監(jiān)管政策及合規(guī)要求，例如業(yè)務牌照、準入門檻、資本約束、高管任職要求以及退出機制。在具體監(jiān)管上，區(qū)分信用中介與信息中介。針對事實上的信用中介平臺，可以引導有實力的企業(yè)獲取虛擬銀行牌照，限定從事貸款業(yè)務，并加強資本金與杠桿約束；對于整改后符合信息中介的平臺，要求逐步打破剛性兌付，加強投資者理性教育。試點構建網(wǎng)貸平臺清退機制，出臺關于平臺清退機制的切實可行的管理辦法。對于投資者進行風險測評，引入合格投資者制度，對于可以承受風險的激進型投資者，可以投資純信息中介平臺；對于其他穩(wěn)健型投資者，提高投資資金起始門檻，可以投資擁有虛擬銀行牌照的信用中介平臺。
其次，建議監(jiān)管機構盡快完善行業(yè)相關法律和法規(guī)建設。規(guī)范的法律法規(guī)是每個行業(yè)健康發(fā)展的必要保障，對現(xiàn)有相關法律首先要進行修訂和補充，強化法律的實用性和針對性，有效防范風險，其次應該盡快推出《公平信貸法》《個人破產(chǎn)法》《個人信息保護法》等相關法律，完善配套的執(zhí)法和仲裁機構的能力建設。
最后，完善征信設施，加強平臺自身建設，提升風險防范能力。首先，對于新金融與傳統(tǒng)金融機構在征信信息共享上要給予同等待遇，鼓勵新金融生態(tài)的良性健康發(fā)展，推動新金融生態(tài)與傳統(tǒng)金融生態(tài)在資產(chǎn)、資金與信息上合作共享，促進新金融生態(tài)高質(zhì)量發(fā)展。與此同時網(wǎng)貸平臺也需加強軟硬件建設，提高自身風險管理能力、技術創(chuàng)新能力和優(yōu)質(zhì)客戶獲取能力，在業(yè)務開展過程中，持續(xù)不斷地進行技術創(chuàng)新，針對不同的資產(chǎn)領域進行深根細作，建立差異化的風控能力，打造平臺的核心競爭力。
新金融生態(tài)發(fā)展道路雖然曲折，但前途依舊是光明的。新金融極大地拓展了普惠金融廣度與深度，而且促進了傳統(tǒng)金融與新金融的適度競爭，保障了整個體系的良性發(fā)展。本次平臺的“暴雷”風暴說明行業(yè)已進入良幣驅(qū)逐劣幣，大浪淘沙、自我凈化加速的階段，只要不忘初心，堅持不懈，強化監(jiān)管與科技，新金融生態(tài)將能實現(xiàn)長期可持續(xù)發(fā)展。
