雅生活服務(wù)(00268.HK)自2019年3月18日發(fā)布2018年靚麗業(yè)績后，股價一路走高。3月26日收盤價為13.3.元，最新總市值為176億。
根據(jù)雅生活業(yè)績公告顯示，截至2018年12月31日，雅生活2018年收入約為人民幣33.8億元，同比增長91.8%。年度利潤為人民幣8.1億元，同比增加170.1%。股東應(yīng)占利潤為人民幣8.01億元，同比增長176.5%。集團在管面積達1.38億平方米，同比增長76.3%；合約面積2.30億平方米，增長82.2%。加上年后收購的青島華仁物業(yè)和哈爾濱景陽物業(yè)，雅生活在管及合約面積分別達到1.54億平方米、2.46億平方米。
業(yè)績勝預(yù)期并派特別息，大行唱好
業(yè)績勝預(yù)期并派特別息，雅生活獲多家大行唱好。德意志銀行發(fā)表研究報告，指雅生活服務(wù)(03319.HK)2018財年錄得純利8.01億元人民幣(下同)，按年升177%，較早前發(fā)出的盈利預(yù)喜高出7%，并較市場預(yù)期高出15%。由于物業(yè)管理服務(wù)的毛利率較高以及增值服務(wù)貢獻較大，期內(nèi)毛利率升至38.2%?；谄鋸妱诺挠鲩L，該行重申雅生活服務(wù)是行業(yè)首選，并認(rèn)為其估值吸引。
由于現(xiàn)金余額48億元高于預(yù)期，公司宣布派發(fā)末期息每股0.15元，以及特別息0.15元，令全年派息比率升至50%，高于同業(yè)30至35%水平及其較早前的指引，而管理層亦希望在未來維持高派息比率。
德銀預(yù)期，公司今年的管理面積將會按年增長45%至大約2億平方米。根據(jù)管理層所言，公司最近已就一項大型并購簽訂諒解備忘錄，詳情將會在3月底公布。該行將公司的目標(biāo)價上調(diào)4%至21港元，以反映其2018年度業(yè)績及毛利率上升的表現(xiàn)，投資評級為“買入”。
中信里昂也發(fā)表報告指，雅生活服務(wù)(03319.HK) 去年核心盈利大升157%，較早前盈喜所載高出4%，派特別息并為主要驚喜，相信雅生活近期內(nèi)部重組奠定持續(xù)增長之基礎(chǔ)，對雅生活達到2019至2021年管理樓面面積復(fù)合增長率達32.6%之預(yù)測有信心。
加上潛在并購，上調(diào)雅生活今明兩年盈測分別1.8%及8%，目標(biāo)價相應(yīng)自16港元上調(diào)至17.4港元，目前估值吸引，維持“買入”評級。
此外，還有法國巴黎銀行、國信證券、招銀國際、中投證券等多家機構(gòu)均維持“買入”評級，并給出超過17港元的目標(biāo)價。
具備自我輸血能力，對股東依賴低
大行之所以紛紛唱好雅生活，主要在于規(guī)模的急速擴張和對兩大股東的依賴性過低。截至2018年12月31日，雅生活在管面積達1.38億平方米，同比增長76.3%；合約面積2.30億平方米，增長82.2%。加上年后收購的青島華仁物業(yè)和哈爾濱景陽物業(yè)，雅生活在管及合約面積分別達到1.54億平方米、2.46億平方米。
正如雅生活董事會聯(lián)席主席兼首席執(zhí)行官黃奉潮在業(yè)績發(fā)布會上表示，“目前公司的合約面積差不多每年能夠以1億平方米的規(guī)模增長，管理面積則差不多每年以超過7000萬平方米的規(guī)模提升。所以，明年第三方比例應(yīng)該說可以達到80%?！?/p>
2018年，雅生活新增雅居樂及綠地合約面積2439萬平方米，僅占新增合約面積的23.5%，遠(yuǎn)低于第三方拓展合約面積和收并購新增合約面積的占比，上述數(shù)據(jù)也意味著相較很多物業(yè)公司目前對于母公司的較強業(yè)務(wù)依賴，雅生活具備“自我輸血”能力。
根據(jù)雅生活的戰(zhàn)略部署，在“深耕大灣區(qū)、立足北上廣、覆蓋全中國”的戰(zhàn)略引領(lǐng)下，雅生活持續(xù)深耕華南、華東、華北區(qū)域，同時在西南、東北等區(qū)域以重點城市進入為核心，以市場拓展和投資并購的方式完善全國區(qū)域布局。按照區(qū)域劃分，雅生活在管項目面積的35.7%分布于粵港澳大灣區(qū)，31.5%分布于長三角城市群，3.6%分布于成渝城市群。
